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藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，“輕裝上陣”或?qū)?shí)現(xiàn)估值重塑

2026/2/2 9:03:31      挖貝網(wǎng) 李輝

1月30日，藍(lán)帆醫(yī)療（002382.SZ）發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)虧損6.5億元至8.5億元，較2025年前三季報(bào)虧損3億元呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。本次預(yù)告虧損主要受健康防護(hù)事業(yè)部國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)波動(dòng)及補(bǔ)繳稅款、計(jì)提減值等一次性因素影響，相關(guān)不利因素已在2025年集中反映。值得關(guān)注的是，心腦血管事業(yè)部憑借全年超過(guò)24%的營(yíng)收高增速實(shí)現(xiàn)全面扭虧，經(jīng)營(yíng)層面貢獻(xiàn)顯著利潤(rùn)；健康防護(hù)事業(yè)部雖仍呈現(xiàn)虧損，但第四季度已完成內(nèi)外部整合，并實(shí)現(xiàn)毛利率回正。

健康防護(hù)板塊：甩掉包袱，輕裝上陣

2025年，公司健康防護(hù)事業(yè)部雖然業(yè)績(jī)呈現(xiàn)虧損態(tài)勢(shì)，但主要是對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行了合理的減值計(jì)提與報(bào)廢處理，雖然沖擊當(dāng)期業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看是甩掉歷史包袱的必要舉措。

更關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)層面的深度整合。2025年12月，泰國(guó)產(chǎn)業(yè)投資者HKG完成對(duì)子公司山東健康科技2億美元注資，推動(dòng)藍(lán)帆醫(yī)療旗下所有丁腈手套制造基地納入統(tǒng)一管理平臺(tái)。這一整合不僅涉及共計(jì)240億支年產(chǎn)能的多個(gè)基地，更重要的是引入國(guó)際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)設(shè)備、工藝與管理的全面協(xié)同。

成本端的布局同樣值得關(guān)注。藍(lán)帆醫(yī)療通過(guò)在淄博、濰坊兩地并購(gòu)與自建實(shí)現(xiàn)能源布局，公司鎖定了電力、蒸汽等核心能源的穩(wěn)定供應(yīng)，創(chuàng)造了“熱電聯(lián)產(chǎn)”的能源業(yè)務(wù)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這種上下游垂直整合策略，正在將健康防護(hù)業(yè)務(wù)從單純的制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸圃?能源”的復(fù)合業(yè)態(tài)。

心腦血管板塊：構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)體系

與健康防護(hù)業(yè)務(wù)的調(diào)整期不同，心腦血管已成為公司業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的核心之一，并開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。2025年該事業(yè)部銷售收入約14億元，同比增長(zhǎng)超24%。更難得的是，在規(guī)模擴(kuò)張同時(shí)實(shí)現(xiàn)了費(fèi)用率下降，展現(xiàn)出極強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)效率。

創(chuàng)新產(chǎn)品的突破是核心驅(qū)動(dòng)力。冠脈藥物球囊在集采中表現(xiàn)優(yōu)異，憑借公司BA9雷帕霉素衍生物獨(dú)家專利藥物持續(xù)引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代，再次驗(yàn)證了公司在國(guó)內(nèi)冠脈介入領(lǐng)域無(wú)可撼動(dòng)的領(lǐng)軍地位；冠脈血管內(nèi)沖擊波治療系統(tǒng)獲得歐洲CE認(rèn)證，在同賽道中國(guó)企業(yè)中名列前茅，為打開(kāi)歐洲等國(guó)際市場(chǎng)提供了稀缺的通行證，為引領(lǐng)“中國(guó)制造”的醫(yī)療器械出海，打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

而真正的戰(zhàn)略價(jià)值在于生態(tài)構(gòu)建。目前事業(yè)部在全球代理約10個(gè)國(guó)內(nèi)外知名品牌的心腦血管產(chǎn)品，包括即將科創(chuàng)板上市的北芯生命、已在港股上市的百心安等優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)的核心產(chǎn)品。這種“自研+代理”的雙輪模式，不僅豐富了產(chǎn)品矩陣，提升公司整體收入，更將顯著提升公司面向臨床的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。