IPO問(wèn)詢(xún)分析，周四見(jiàn)！

今天分析的是科創(chuàng )板IPO在審企業(yè)株洲科能（全稱(chēng)：株洲科能新材料股份有限公司）。

招股書(shū)顯示，株洲科能實(shí)控人是趙科峰、唐燕夫婦，二人合計持股61.05%。公司主要從事鎵、銦、鉍、碲等稀散金屬元素及其氧化物的研產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)品包括高純鎵、高純銦、工業(yè)鎵等，應用于磷化銦、砷化鎵等化合物半導體、太陽(yáng)能電池硅片、醫藥、化工等領(lǐng)域?？蛻?hù)包括Freiberger、AXT等全球主要化合物半導體廠(chǎng)商，以及三安光電、隆基綠能、三井金屬等。被評為專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

公司在去年6月獲交易所受理材料，今年2月回復首輪問(wèn)詢(xún)，今年6月對首輪問(wèn)詢(xún)中財務(wù)數據等資料進(jìn)行補充更新。

挖貝研究院通過(guò)對公司最新公布的問(wèn)詢(xún)回復進(jìn)行研讀分析，認為該公司當前面臨的一個(gè)核心問(wèn)題是2023年業(yè)績(jì)下滑，營(yíng)收同比下降10%，凈利潤下滑15%至4304萬(wàn)元。在IPO收緊、上半年科創(chuàng )板僅上會(huì )兩家的環(huán)境下，業(yè)績(jì)下滑公司被安排上會(huì )的難度不小。

公司還有兩處回復內容很精彩。一是鎵系列產(chǎn)品毛利率高于可比公司，是由于將原材料價(jià)格向下游傳導速度快；二是向實(shí)控人控制的境外企業(yè)FINE同時(shí)采購并銷(xiāo)售，原因是為滿(mǎn)足FINE海外經(jīng)營(yíng)需要。

一個(gè)核心問(wèn)題：去年凈利潤下滑15%

根據株洲科能2023年6月披露的招股書(shū)（申報版）來(lái)看，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢不錯，2020年僅921萬(wàn)元凈利潤，2022年已達到5082萬(wàn)元，短短兩年增長(cháng)4.5倍。

不過(guò)，公司最近一年業(yè)績(jì)情況不太樂(lè )觀(guān)。公司6月份更新的一輪問(wèn)詢(xún)回復函中，對2023年一些主要財務(wù)數據進(jìn)行了披露，去年營(yíng)業(yè)收入為6.09億元，同比下滑10%；凈利潤為4304萬(wàn)元，相較于2022年下滑了15%。

具體到產(chǎn)品類(lèi)型，公司2023年高純鎵產(chǎn)品收入下滑57%，高純銦、精銦產(chǎn)品銷(xiāo)量分別下滑38%、10%。

雖然公司在回復函中從下游發(fā)展情況、與客戶(hù)合作情況等多個(gè)維度進(jìn)行了論證，得出產(chǎn)品銷(xiāo)量“未來(lái)持續下滑風(fēng)險較小”的結論。但公司2024年上半年，甚至2024年全年能否扭轉業(yè)績(jì)下滑趨勢，對于能否順利被安排上會(huì )還是非常關(guān)鍵的。

以今年上半年科創(chuàng )板兩家上會(huì )企業(yè)為參考，他們最近一年業(yè)績(jì)均是增長(cháng)趨勢。1月份上會(huì )的賽分科技，2022年凈利潤增長(cháng)123%。5月份上會(huì )的聯(lián)蕓科技，2023年扭虧為盈，并預計今年上半年營(yíng)收增長(cháng)25%以上。

（截圖自：株洲科能6月29日更新的一輪問(wèn)詢(xún)回復）

精彩回復一：毛利率高于可比公司是由于將原材料價(jià)格向下游傳導速度快

一輪問(wèn)詢(xún)中，交易所要求株洲科能分析與可比公司同類(lèi)產(chǎn)品的毛利率差異情況及原因。

一輪回復中，株洲科能對上述問(wèn)題進(jìn)行回復。根據回復函，株洲科能重要產(chǎn)品鎵系列產(chǎn)品與北京通美相關(guān)產(chǎn)品毛利率差異明顯，2021年北京通美產(chǎn)品毛利率為10.26%，而株洲科能三類(lèi)鎵系列產(chǎn)品的毛利率在18%至34%之間，較北京通美高出8-23個(gè)百分點(diǎn)。

株洲科能進(jìn)一步解釋?zhuān)十a(chǎn)生差異是由于北京通美產(chǎn)品因原材料價(jià)格市場(chǎng)全年處于高位，未能及時(shí)傳導至終端價(jià)格，而公司將原材料價(jià)格向下游傳導的速度相對較快。

（截圖自：株洲科能6月29日更新的一輪問(wèn)詢(xún)回復）

精彩回復二：向實(shí)控人控制企業(yè)FINE同時(shí)采購并銷(xiāo)售是為滿(mǎn)足FINE海外經(jīng)營(yíng)需要

根據招股書(shū)披露，FINE是株洲科能實(shí)控人趙科峰控制的企業(yè)，在新加坡開(kāi)展業(yè)務(wù)。2020年11月以前，株洲科能前身科能有限、科能亞洲和FINE的股權均由趙科峰、唐燕100%控制。

他們之間的相關(guān)交易是，2020年7月初，FINE先花160.56萬(wàn)美元向科能亞洲采購11噸銦，再于當月底以205.69萬(wàn)美元銷(xiāo)售給科能有限。2020年8月和9月，科能亞洲從QMC和KOREA ZINC COMPANY LTD分批采購合計11噸銦，并受FINE委托直接發(fā)貨至科能有限。

交易所要求公司說(shuō)明向關(guān)聯(lián)方FINE同時(shí)采購并銷(xiāo)售同筆貨物的原因及合理性。

株洲科能回復稱(chēng)，上述交易系公司實(shí)際控制人為滿(mǎn)足FINE在海外經(jīng)營(yíng)的需要而發(fā)生。公司還強調，當時(shí)三家公司均由趙科峰、唐燕100%控制，因股權結構單一，實(shí)際控制人與公司及各關(guān)聯(lián)主體之間未保持完全的獨立、分開(kāi)，因此發(fā)生交易。

（截圖自：株洲科能6月29日更新的一輪問(wèn)詢(xún)回復）